1月9日，MiniMax（00100.HK）在港交所主板正式敲钟上市。其开盘价定格在235.4港元，相较于发行价上限165港元，高开了约42.67%。至发稿时，股价更是攀升至267.8港元，总市值估算约为719亿港元。此次IPO，MiniMax共发行了约2538.92万股，若全额行使超额配股权（即绿鞋机制），全球募资总额有望达到55.4亿港元。

然而，与募资额相比，MiniMax的认购热度更令人咋舌。此次IPO刷新了近年来港股机构认购的纪录，吸引了超过460家机构参与。剔除基石投资者后，国际配售部分的超额认购倍数高达79倍，订单需求总额达到320亿美元，最终实际下单金额也超过了190亿美元。

这一盛况，在港股市场上实属罕见。上一次出现如此火爆的认购场面，还要回溯到2025年宁德时代登陆港股之时——即便当时这家电池巨头剔除基石后的超额认购也仅为30倍。而在公开发售环节，MiniMax更是获得了高达1837倍的超额认购，足见其受欢迎程度。

翻阅认购名单，不难发现一场全球长线资金的“团购”盛宴正在上演。

阿布扎比基金、韩国未来资产等14家顶级机构作为基石投资者赫然在列。尤为引人注目的是，新加坡、南非、中东及加拿大等多家主权基金的单笔认购金额均超过了10亿美元，长线基金的认购订单总额更是超过了60亿美元。可以说，来自欧洲、北美、中东及东南亚的最顶级长线机构和主权基金，几乎都已入局。

那么，为何是MiniMax能够获得如此青睐？

全模态布局：总研发成本仅为OpenAI的百分之一

MiniMax是全球少数在文本、语音、音乐、视频全模态领域均取得显著成功的公司。若对其技术版图进行拆解，不难发现其布局之清晰：

在文本领域，M2模型在Artificial Analysis榜单中位列全球前五、开源第一，已被亚马逊、谷歌等云平台引入。

在语音领域，Speech系列模型的综合性能全球领先，为LiveKit、Rokid等大量外部生态提供了支撑，生成语音超过2.2亿小时。

在音乐与视频领域，Music 2.0被誉为AI制作人；视频模型Hailuo（海螺）在发布不到一年内，已累计生成视频超过5.9亿个，并在评测中位列全球第二。

更为关键的是其效率。在大模型研发层面，OpenAI累计投入了400-550亿美元，而MiniMax成立四年来的总研发成本仅为4.5亿美元，不足前者的百分之一。

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